文章来源于：国投泰康信托

炒货品牌薛记炒货已完成6亿元A轮融资，由美团龙珠、启承资本共同投资。

在万亿的休闲食品市场，有一个细分领域不得不提，就是坚果炒货。作为兵家必争之地，据不完全统计，仅在京东线上就有超过300家品牌，包括大家熟知的三只松鼠、百草味、良品铺子等。

但和近年来屡受投资人青睐的消费新贵不同，薛记炒货是一家成立30年的老品牌，从山东起家，逐渐在华北一带发展。不同于以三只松鼠为代表的靠互联网起家的炒货零食品牌，薛记炒货一直走线下扩张的道路。

薛记炒货非唯一一家在转型的老品牌。线上流量红利见顶、基础设施完善、新消费群体崛起等因素下，老品牌和崛起的新锐品牌纷纷发力线下。相比于线上，线下的炒货市场分散，也给众多品牌们的拓展留足了空间。炒货经历了几十年的变革，从最初的炒货摊到商超，再到互联网，如今炒货店的生意又悄然复兴。

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在万亿休闲食品市场上，坚果炒货赛道最深刻地体会到了“吃货”们的力量。

休闲食品市场空间固然很大，但由于进入门槛较低，有一定的刚性消费属性，从而形成了大量的区域性品牌，市场集中度较低，坚果炒货行业亦是如此。此前，各家休闲食品上市公司已纷纷交出了上半年的答卷。其中，相比于烘焙糕点和卤味赛道头部公司表现并不稳定的情况，坚果炒货类的知名品牌们大多实现了业绩增长，成为这个板块中颇为亮眼的一部分。

从炒货干杂品类6家上市企业的半年业绩披露来看，除三只松鼠外，其余5家公司的业绩，都迎来了营收和净利的双增长。

号称“炒货第一股”的洽洽食品上半年实现营收26.79亿元，同比增长12.49%，净利润3.51亿元，同比增长了7.25%
良品铺子的营收同比增长了10.72%；
增长最突出的盐津铺子的营收同比增长了13.73%，净利润同比增幅甚至达到了164.97%。

经历了2020年的业绩下滑后，零食赛道正在复苏。当A股的上市公司们在为业绩拼斗时，一批新晋的“网红”品牌也开始崛起，线下高端炒货店业态也开始受到资本热捧。

今年8月以来，熊猫沫沫和薛记炒货两家品牌先后完成融资。据公开信息，刚成立1年多的熊猫沫沫，现已签约合作店70家，计划在今年年底开出300家门店；以奶枣、柑橘酸奶片闻名的薛记炒货，在2021年店铺数量已从100多家快速增长至400多家，并计划在2022年将门店拓展至1000家以上。

从早期街头巷尾一口铁锅、一把铁铲架起的炒货摊，到后来走到门店化、连锁化、互联网化的各种炒货品牌，炒货早已成为人们日常生活消费中必不可少的一部分。它既可以是闲来无事的消遣食品，也可以是逢年过节的赠客礼品。

国内的“吃货”群体们，对炒货坚果类食品有着特别偏爱。在A股市场上，他们就“吃”出了包括洽洽食品、甘源食品、来伊份、良品铺子、盐津铺子、三只松鼠6家上市公司。在今年上半年，这些公司的产品，也卖得越来越好了。

今年上半年，在以传统经销模式为主的品牌中，洽洽食品营收同比增长12.49%，净利同比增长7.25%；甘源食品营收同比增长12.93%，净利同比增长11.02%，这也是甘源食品公司历史上的最佳半年业绩，而这与其在品类和渠道上的拓展有很大关系。产品上，甘源食品的综合果仁及豆果系列营收占比就创下了新高；渠道上，其在报告期内新增了221家经销商。

同期，营收和净利同比增长最快的是盐津铺子。财报显示，盐津铺子营收同比增长13.73%，净利同比增长164.97%。对此，盐津铺子解释称，主要系公司聚焦五大核心品类，全规格覆盖、全渠道拓展市场所致。分销售模式来看，虽然其直营渠道营收同比下降38.89%，但其电商渠道和经销及其他渠道的营收分别同比增长331.08%和26.38%。

在当下的坚果炒货市场中，产品同质化现象已是不争的事实。要想杀出重围，必须具备差异化特质。据iresearch调研数据显示，54%的消费者在购买坚果时会考虑产品的新鲜程度，仅次于口味、品质和价格，成为影响消费者购买因素的重要一项。

比起其他休闲零食来，坚果炒货无疑更适合多种环境下的消遣需求——它们既容易消磨时间，又能满足入口的需求；剥壳的动作让手忙碌了起来，却能有效地控制进食的量，避免摄入太多而发胖。这类零食多数都是小包装、单价较低，大众的消费意愿强，购买后的消费周期又足够久。

而对现在生活节奏较快、工作压力较大，同时还追求健康理念的都市年轻人来说，零食坚果也因为具备“放松消费”的特性，又获得了极大的增长空间。

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事实上，近年来，休闲零食赛道的竞争日趋激烈，尽管整体大盘仍在增长，但中研普华研究院报告提出，市场已经从增量竞争转向存量竞争。在存量市场中，“马太效应”也将更为明显。

头部品牌们，早已在产品、供应链、渠道端等方面进行了一系列尝试，以应对行业的变局。这种变化的效果，也在今年上半年开始逐渐显现。

首先是品类的进一步多元化、消费场景也进一步细分。各品牌们都不断推出创新口味和产品，一方面是为了满足消费者们多变的需求，推动产品转向健康化、高端化、年轻化，另一方面也是为了和同类产品相区分，做出差异化。像以瓜子炒货起家的洽洽食品，早在2020年就开始推出了风味坚果、小南香香瓜子，甚至益生菌坚果、坚果麦片等新品。

此外，之前对坚果炒货类零售的主体消费人群多是年轻人、城市白领等，而通过细分市场，品牌们正致力于扩展到更广阔的消费人群中去，并培育出新的品牌。

良品铺子就围绕着女性、儿童等细分人群的特殊需求，在药食同源、奶酪、高蛋白零食等方向自主研发并上市了56款产品，其中0添加蔗糖果干、药食同源果棒系列目前销售表现良好。2022上半年，良品铺子旗下的儿童零食品牌“小食仙”全渠道终端销售额为2.19亿元，同比增长21.33%。

三只松鼠在2020年推出的儿童零食品牌“小鹿蓝蓝”，在今年上半年实现了2.61亿元营收，目前已有50余款SKU产品。

渠道调整，也成为所有零食企业在近年来的“变革”关键词。上半年营收规模居于6家上市公司首位的良品铺子，也一边在线下加大了开店力度，一边拓展线上渠道。今年上半年，良品铺子聚焦新一线城市密集开店，新开门店302家，其中包括93家直营门店和209家加盟门店。截至报告期末，其线下门店数量达到3078家。在线上销售，除了传统电商渠道外，在抖音、快手等平台上，良品铺子也建立了自播账号矩阵，促进销售，在今年上半年，其线上营收占比已上涨到57.74%。

由于电商红利增长见顶，昔日主打线上营销渠道的“网红”品牌三只松鼠业绩却不尽如人意。在今年上半年，三只松鼠营收净利双跌，实现营收41.14亿元，同比下降21.8%；实现归母净利润8213.43万元，同比下降76.65%。

对于上半年营收和利润的变动，三只松鼠解释称，主要由于线上平台流量下滑，人群持续分化；聚焦坚果后SKU缩减；疫情导致部分物流仓库发货受限，影响电商整体营收。同时，三只松鼠关闭了部分不符合长期发展的门店，而其新分销方式尚处于开发和培育期，规模效应尚未显现。再加上部分原材料、运费上涨，以及公司曾投入超亿元品牌推广费等原因，都较大程度地影响了当期利润。

坚果炒货行业“热闹”起来。但新零售专家鲍跃忠指出，现阶段各企业业绩的暂时回暖，也并不能代表整个场子已经彻底热起来了。“事实上，不少企业的业绩增长早已触达天花板，没有太多明显的创新，更多是营销造势。市场仍然迫切需要更多有活力的东西进来。”

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