文章来源于：李志轩

2023年2月28日

来源：每日经济新闻

记者：彭斐

原标题：《泰山脚下的这家啤酒企业要上市？国企出身，现已无国资背景》

新一轮高端化竞争，让啤酒行业的“火药味”十足，在头部品牌为争夺市场打得火热之时，各路新势力也不想错过这场高端化盛宴。

近日，彭博等多家国内外媒体报道称，山东泰山啤酒股份有限公司（以下简称“泰山啤酒”）正考虑赴港进行2亿美元~3亿美元的IPO，最早或在今年6月份递交招股书。

对此，《每日经济新闻》记者于2月26日尝试联系泰山啤酒方面，公司相关人士对于赴港上市一事并未否认，并在短信回复中称，“关于上市相关问题以公司正式公告为准”。

不过，在包括私募机构、啤酒行业在内的多位人士看来，啤酒行业说到底是一个工业化、规模化的产业体系，泰山啤酒本身只能算是精酿细分领域的品牌，而当前的国内啤酒市场，基本已被几家头部企业瓜分，所剩市场空间增量并不大。

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泰山啤酒要赴港上市？

随着啤酒高端化浪潮愈演愈烈，凭借“原浆”在啤酒赛道声名鹊起的泰山啤酒，有了借力资本市场的想法。

本周，多家媒体援引知情人士消息称，泰山啤酒正考虑在香港进行首次公开募股（IPO），可能筹资2亿美元至3亿美元。彭博援引知情人士报道称，泰山啤酒正与美国银行和中金公司合作，为上市做准备。该公司最早可能在今年6月提交初步招股说明书。

公司官网信息显示，泰山啤酒于2000年正式成立，坐落于驰名中外、风景秀丽的泰山脚下。2008年9月，公司投资5.8亿元，建成占地总面积500余亩的泰山啤酒工业园。

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来源：公司官网

不过，从公司沿袭来看，这家啤酒厂商，最早可以追溯到上世纪70年代。《每日经济新闻》记者查询公开信息获悉，泰山啤酒前身是成立于1979年的地方国有企业——泰安市啤酒厂。1998年，泰安市啤酒厂改制为泰山生力源集团啤酒有限公司（以下简称“泰山生力源”），实际控制人为泰安市政府。

2000年8月，泰山生力源与香港恒捷印务有限公司共同出资成立泰山啤酒。后股权几经转让，陈成稳、谭运章夫妇控制的广东企业虎彩集团有限公司（以下简称“广东虎彩”）成为泰山啤酒大股东，泰山生力源则在2021年1月被注销。

2019年初，泰山啤酒便踏上了资本之路。彼时，泰山啤酒引入具有国资背景的泰安市泰鹰财建股权投资基金合伙企业（以下简称“泰鹰投资”），公司注册资本从3.13亿元增至3.47亿元。交易完成后，广东虎彩持股90%，泰鹰投资持股10%。

接下来，泰山啤酒开启了新一轮融资之旅。2021年3月，泰山啤酒曾首次面向民间资本开放股权融资，获得CMC资本独家投资，金额超6亿元人民币。此后的2021年7月，该公司发布消息称，完成新一轮融资，获得来自中信系投资平台信金资本的投资。

值得注意的是，从近几年的股权变更来看，泰山啤酒受到多家资本的青睐，但在泰山啤酒2021年6月10日的一次变更中，代表泰安国资的泰安市泰鹰财建股权投资基金合伙企业退出股东序列。自此，一度是泰安啤酒厂实际控制人的泰安市政府，目前已经不再和泰山啤酒有股权关系，这也意味着这家啤酒新势力企业没有了地方国资的背景。

与此同时，在获得CMC资本投资时，泰山啤酒就已对外放出计划上市的消息。2021年9月30日，中泰证券泰安分公司与泰安市拟上市企业签订上市合作协议，泰山啤酒参加签约。2022年11月21日，这家企业正式更名为山东泰山啤酒股份有限公司。在更名为股份制公司后，这家企业的上市步伐也在加速。在2023年2月8日印发的2023年泰安市《政府工作报告》重点工作分工方案中，也提出要重点培育泰山啤酒等一批现代食品上市后备企业。

对于市场所传赴港上市一事，2月26日上午，《每日经济新闻》记者尝试联系泰山啤酒方面，相关人士对于赴港上市一事并未否认，并在短信回复中称，“关于上市相关问题以公司正式公告为准”。

此外，对于采访事宜，上述泰山啤酒人士还向记者表示，会将问题和采访要求第一时间通知相关同事。但《每日经济新闻》记者拨打该人士提供的品牌公关负责人相关座机时，却提示号码不存在。

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啤酒市场可挖潜力有限

和讲究年份的白酒不同，对啤酒来时，“新鲜”才是其品质核心。在此背景下，“原浆”概念应运而生。当众多精酿与小众气泡酒不断跑马圈地之时，泰山啤酒凭借“7天鲜活”的原浆，在啤酒行业拉开了一道新的口子。

在与《每日经济新闻》记者交流时，一家国内头部啤酒企业人士表示，泰山啤酒所处的行业属于一个细分的小切口，是精酿产品的细分。

事实上，从自身产业来看，泰山啤酒致力于生产短保质期原浆啤酒，其酒瓶上的数字“7”，也成为泰山啤酒的重要标识。

《中国日报》中文网2022年9月份发布的消息显示，泰山啤酒于2010年打造出如今风靡全国的大单品“7天鲜活”，并坚定不移地进行产品结构升级，走中高端化路线。历经12年的沉淀发酵，泰山啤酒的香气已经飘到了国内24个省和4个直辖市。随着专营门店数量突破3000家，泰山原浆7天鲜活系列在2022年继续实现30%以上增长。

这也暗合了产业发展趋势。Euromonitor数据显示，2015年~2020年，我国高端啤酒消费量占比由2015年的7.1%提高到2020年的11%，高端啤酒市场规模占比从2015年的24.6%提升至2020年的35%。

然而，盯住高端化路线的，不只泰山啤酒一家，华润雪花、青岛啤酒、百威等巨头也在向高端化不断发力。新一轮高端化竞争，让啤酒行业的“火药味”十足。

在高端化趋势的刺激下，行业龙头纷纷通过扩产抢占高地。2022年7月，百威亚太宣布福建莆田产能1万吨的精酿啤酒工厂正式投产；重庆啤酒在2021年年报中表示，已在建多个改造项目与乌苏发酵罐扩建项目；燕京啤酒与青岛啤酒的年报也披露了多项建厂和改造工程。

在头部品牌以资本为矛，展开一场市场和产能的争夺战时，各路新势力亦不愿意错过这场高端化盛宴，它们选择不同的品类和场景，另辟蹊径，侧面进入市场，试图抓住新一代消费者的味蕾，主打“原浆”概念的泰山啤酒就是其中一家。

在公司简介中，泰山啤酒着重提及其原浆啤酒，并称“（公司）坚持短保质期原浆啤酒，区分传统啤酒，为消费者带来口感醇厚的原始原浆，深受国内人追捧，在整个行业低迷时期，实现产业逆势增长。传统啤酒行业持续低迷，泰啤逆势增长102%”。

据界面新闻报道，泰山啤酒董事长陈成稳在2022年初透露，2021年，公司原浆啤酒销量为13万吨，销售收入6.48亿元。

不过，在上述头部啤酒企业人士看来，在千亿规模的国内啤酒市场中，泰山啤酒的整体营收并不大，华润、百威、青啤三家企业的营收就超过1000亿，后面所留市场份额也被众多小品牌瓜分。

值得注意的是，在经历了2014年~2016年的调整期之后，啤酒行业在2019年开始进入顺周期，近3年整体业绩回暖，国内大部分啤酒上市公司陆续实现营收和净利润的攀升。而这一成绩的取得，与企业产品的结构调整、价格上调不无关系。

不过，啤酒厂家也面临着新的挑战，即国内啤酒行业逐渐临近天花板。国家统计局最新发布的数据显示，2022年1-12月，中国规模以上企业啤酒产量为3568.7万千升，同比增长1.1%。其中，2022年12月，中国规模以上企业啤酒产量254.3万千升，同比增长8.5%。

食品产业分析师朱丹蓬曾表示，伴随着人口红利和消费升级趋势的叠加，中国啤酒行业已经进入产品结构升级阶段，高端啤酒产销两旺。

2022年11月，华润雪花啤酒（中国）有限公司董事长侯孝海在华润啤酒全国渠道伙伴大会上表示，国内啤酒市场呈现“量缩价升”的存量竞争态势，行业增长主要来自于高端化。但侯孝海同时提醒：“疫情3年未阻断啤酒行业高端化升级趋势，啤酒高端化将迎‘最后一战’，中国高端啤酒的竞争格局面临重塑。”

主打“原浆”概念的泰山啤酒将赴港IPO？