来源：餐企老板内参

疫情的第三年，海伦司体验了把“过山车”的刺激。

来源 | 极海品牌监测

作者 | 极海

随着海伦司在港交所敲钟，成为“小酒馆第一股”，它的市值一度超过300亿港元。而7月5日，因港股餐饮板持续走低，海伦司跌幅超过9%，时隔一年半，海伦司股价腰斩，净利率大幅下滑。

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据悉2021年，海伦司营收18.36亿元，同比增长124.42%，但净亏损2.3亿元。并且2018年至2020年，海伦司经调整后净利率分别为9.4%、14%和9.3%，到了2021年仅有5.4%，赚钱能力减弱了。

而究其原因是受到疫情反复扰动，再加之持续拓店战略以及走高的人力成本，拖累了净利润所致。

undefined 海伦司去年至今门店发展趋势（http://stores.geohey.com)

从极海品牌监测的数据来看，海伦司的确在上市后迎来了高速扩张期，门店在1年内扩张了428家，但进入今年以来，扩张速度明显减缓。今年1月至今海伦司仅新增门店94家，月平均新增15家门店左右。

undefined 海伦司今年3月新增门店城市等级情况（http://stores.geohey.com)

而且纵观今年1月至今海伦司的拓张策略，新增门店主要集中在新一线城市，最为突出的今年3月，新一线城市新增门店数达到21家。这其实与它往年的策略不太相同。

去年财报显示，海伦司除一线城市2021年新开酒馆的日均销售额高于老店（或许就意味着选址问题不大），二、三线城市新开酒馆的日均销售额均不如老店，而去年二线城市新开出的酒馆多达233家，占总新增门店的一半以上，可见去年海伦司在二线城市的选址上是存在一些问题的。

undefined 海伦司今年新增门店城市等级情况（http://stores.geohey.com)

因此转到今年，会明显发现尽管海伦司仍在对二线城市加密，但对整个新一线及一线城市的拓店权重有所增加。这当中也就涉及到对门店加密的把控，比如海伦司的大本营武汉。

就在2021年海伦司财报交流会提到，海伦司武汉门店从四十多家店变为八十多家店，当时创始人提出想要去测试一下门店密度的天花板。但三季度经历了疫情，海伦司也意识到对武汉的门店加密这一决策不够理智，因此今年更加注重开店节奏与速度。

undefined 海伦司全国门店分布情况（http://stores.geohey.com)

其实从海伦司全国门店分布来看，它目前已经进驻了26省份的155座城市，跑马圈地的工作告一段落，接下来的重难点是如果选择城市做加密，以及门店加密到多少，每座城市规模天花板在哪儿的技术问题。

而这当中最干扰它动态评估结果（依靠实际销售额评估）的因素在于疫情封控，因此大家把问题归结为海伦司能否顶住疫情冲击，实现持续扩张的畅想？或是讨论它的“社交场景”属性是否屹立不倒。

毕竟主流观点认为小酒馆模式就像餐厅一样，更依赖经营者，优势是可以更精准的为消费者提供有差别的定制服务，劣势是这种模式的经营成本无法形成规模化效应，也很难大规模无损复制。

但极海看来海伦司会是个特例，毕竟它在供应链上已经具备其他小酒馆难以匹敌的明显优势，尤其是目前低度酒和精酿酒成为主流的当下。再加之海伦司门店面积小、服务少、全直营、运营高效、强社交的属性，它连锁化的进程并不会就此折戟，只是在于接下来它的选址策略如何调整。

轮值主编｜王盼视觉｜张婷婷

股价腰斩、扩张减缓，海伦司哪里出问题了？