来源：迈点

美东时间11月11日，“中国新住宿经济第一股”亚朵集团（股票代码：ATAT）登陆纳斯达克。此次亚朵酒店IPO承销商为美银、花旗、中金、招银国际、Redbridge Securities以及老虎证券六家国内外头部投行、券商。

据报道，随着中美双方于今年8月达成了审计监管合作协议，中企赴美上市出现回暖迹象。8月，大健云仓在纳斯达克挂牌。10月，乐盟互动、盛德资管、雷亚电子、有家保险、宏力型钢及OPS等多家中国企业向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书或更新招股书。

作为“中国新住宿经济第一股”，亚朵赴美上市也颇受市场关注。随着其IPO进程的推进，也给中国酒店业以及整个企业界带来了新的选择，提振了市场信心。

01

规模≠效益，中高端市场受瞩目

众所周知，酒旅行业在持续疫情中受到打击较重，亚朵在这样的背景下逆势上市，似乎很值得一探究竟。

根据公开财报，亚朵已连续三年实现盈利，今年Q3净利润更是达到创记录的1.11亿元，在国内酒店集团中一枝独秀。这个业绩对应的酒店规模是880家（依据亚朵集团2022年Q3财报）。而在此前中国饭店协会发布的中国酒店集团规模排行中，亚朵以745家酒店（2022年6月数据）排名第七，和位居前三的锦江、华住、首旅如家相差甚远，其中锦江集团旗下酒店数量超过万家。

由此看来，门店规模与经营业绩的关系似乎并不是很强。稍加分析可以发现，中国饭店协会公布的50强中，前六强都是以经济型或轻中端酒店为主，而亚朵虽然也采取多品牌战略，但主攻方向是中高端和中端市场。

从经营情况来看，亚朵恢复强劲。招股书显示，剔除受疫情影响而暂时关闭或征用的酒店，2022年第三季度，亚朵平均入住率为72%；ADR（平均每日房价）已恢复至424.3元，RevPAR（平均可出租客房收入）为321.1元，恢复至2019年同期的89%，恢复度处于行业领先水平。

02

中高端酒店的结构化机会已经到来

进入21世纪以来，中国酒店业的现代化进程走上快车道，一系列上市公司，比如如家、华住，都是在这期间诞生。前两者在中国开创出“经济型连锁酒店”品类，从而取得了爆炸性的增长。

到2010年前后，中国酒店业的“哑铃”形态越发突出。大量经济连锁酒店的涌现极大丰富了市场底部的供给，同时国内外品牌在高端及豪华市场也大举投入。但以王海军为代表的酒店人敏锐地观察到这个市场上中端产品的缺失，这也成为亚朵创立的历史背景。王海军认为，相对于发达国家市场的“纺锤形”结构，中国中端酒店业的发展面临巨大的机会。

首家亚朵酒店于2013年7月在西安揭幕，开启了中国中端酒店行业的一场奇幻之旅；经过9年发展，亚朵旗下拥有A.T.HOUSE、亚朵S酒店、ZHotel、亚朵酒店、亚朵X酒店、轻居六大住宿品牌。根据弗若斯特沙利文的数据，从2017年到2021年，亚朵已经连续五年位居国内中高端连锁酒店规模第一位。截至2022年9月底，亚朵开业酒店数量增长至880家，共有酒店客房102707间。

有分析指出，在后疫情时代，中国旅游行业的复苏将持续推动酒店行业发展。2021年国内中高端连锁酒店的总收入规模为659亿元，接下来的五年，该数值预计将以18.7%的年复合增长速度，在2026年达到1550亿元规模。而包括亚朵在内的深耕赛道的企业将迎来更大的发展机遇。

03

得用户者得天下

一直以来，亚朵致力于将酒店打造成丰富生活方式的门户，在酒店设计上更加具有生活气息，也更加注重用户体验，获得了行业第一的客户满意度。

通过A-Card会员计划，亚朵已经积累了大量会员。截至2022年中旬，亚朵的会员累计人数达到3200万。2016年至2020年间，亚朵会员数量的复合年均增长率达到48.7%，其中30岁以下会员的复合年均增长率达到83.9%。2019年、2020年和2021年，亚朵会员保留率分别为14.8%、19.4%和21.7%，且2021年内的复购率，达到了惊人的52.8%。

用户画像上，亚朵以年轻客群为主。2021年，亚朵酒店23.6%的客户为30岁以下、45.5%的客户为30至40岁之间。

基于住宿、场景零售双轮的持续驱动，叠加超3200万的优质会员，以及加盟商群体的深度青睐，兼备规模和品质的“体验派”亚朵正保持着稳健增长态势。

根据招股书披露数据，2019至2021年，亚朵分别实现营业收入15.67亿元、15.67亿元及21.48亿元。其中，在疫情爆发初年的2020年，亚朵仍实现营业收入同比持平。此后，在疫情有效控制下，亚朵经营状况快速恢复，2021年营业收入同比实现37.1%的强劲增长。

除营收稳健增长外，亚朵在经营效率方面上也不断提升。招股书显示，2019至2021年，亚朵分别实现净利润0.61亿元、0.38亿元以及1.40亿元，连续三年实现盈利。其中，2021年净利润较上年同期实现269%的大幅增长，较2019年增长129.51%。这意味着，亚朵经营和盈利水平正迈入新台阶。

亚朵集团在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于扩大和加强在中国的酒店网络，包括为与开设不同亚朵酒店品牌的新酒店以及持续升级现有酒店设施相关的资本支出和开支提供资金；为多元化的酒店组合开发新产品和服务、加强会员计划和品牌推广工作；增强IT基础设施和技术，包括数字操作系统和数据分析，以进一步提升客户体验和运营效率；选择性地进行战略交易，包括对中国酒店和生活方式行业的并购、合资和投资；以及用作营运资金和一般公司用途。

※本文仅代表作者个人观点，非迈点网立场

亚朵上市背后，中高端酒店的想象空间有多大